La France en suspens ? Réactions des marchés financiers

Les résultats des élections législatives en France ont déjoué les attentes des sondages et des marchés : une victoire de la gauche, mais sans majorité. La stratégie anti-RN d'Emmanuel Macron a partiellement porté ses fruits, plaçant le parti en troisième position. Cependant, l'absence de majorité absolue crée une situation politique délicate, pleine d'incertitudes pour les semaines à venir. Le président français sort affaibli de ces événements, et en cas d'échec dans la formation d'un gouvernement, il pourrait être contraint de mettre en place un gouvernement de techniciens. Dans tous les cas, le nouveau gouvernement ne sera probablement pas en mesure de mettre en œuvre les réformes nécessaires et se limitera à gérer les affaires courantes, avec des conséquences négatives pour l'économie et les finances publiques.

Réactions des marchés financiers

L'annonce surprise de la dissolution de l'Assemblée nationale et la tenue d'élections législatives anticipées ont été fraîchement accueillies par les marchés financiers. Cela s'est traduit par une baisse de l'euro, une augmentation de la prime de risque sur la France (écart de taux entre la France et l’Allemagne), et une chute du marché français, notamment pour les sociétés exposées à l'économie domestique comme les banques, les sociétés immobilières et les services publics. L'indice français a commencé à rebondir lorsque les investisseurs ont réalisé que les scénarios catastrophes impliquant un fort dérapage fiscal s'éloignaient. Malgré ce rattrapage, l'indice reste toujours en dessous de ses niveaux de l'annonce du 9 juin.

Tous les doutes ne sont pas dissipés

Malgré une diminution des risques, les incertitudes demeurent. L'impasse politique potentielle et la situation de déficit budgétaire chronique préoccupent les marchés. Ce déficit pourrait même continuer à se détériorer plus que ce que les économistes prévoyaient avant la dissolution de l'Assemblée nationale. Dans cet environnement, nous pensons que la prime de risque sur la France pourrait au mieux se stabiliser aux niveaux actuels, mais qu'elle ne retrouvera pas de sitôt son niveau pré-élections. Il est également difficile d'imaginer un euro s'appréciant face aux monnaies principales. Par ailleurs, les investisseurs étrangers préféreront probablement rester à l'écart de la bourse française en attendant plus de clarté sur le programme politique. À ce stade, nous privilégions les sociétés françaises ayant une exposition internationale au détriment des valeurs domestiques, qui devraient souffrir de la faiblesse économique ou de l'augmentation de la prime de risque.

Perspectives

À mesure que les incertitudes politiques diminuent, le scénario « Boucle d’or » (Goldilocks) devrait progressivement reprendre le dessus. Ce scénario, caractérisé par une croissance modérée, une inflation maîtrisée et des taux d’intérêt en baisse, devrait créer un environnement favorable pour les marchés financiers. Dans ce contexte, des opportunités d'investissement pourraient se présenter à moyen terme, notamment sur des titres ayant subi des baisses excessives. Mais cela ne semble pas être pour tout de suite.