Les hedge funds multi-stratégies pourraient faire face à des défis

Léonard Dorsaz, analyste-gérant de fonds ayant la gestion du fond Piguet Opportunity, analyse l'évolution des hedge funds et l'importance croissante des fonds gérés par un seul responsable dans la construction de portefeuilles.

Cet article est paru dans Citywire, le 9 février 2024.

Dans le paysage des hedge funds, les fonds multi-stratégies tels que Millennium et Citadel ont joué un rôle prépondérant. Ces fonds adoptent une approche diversifiée en investissant dans diverses stratégies à travers différentes classes d'actifs grâce à de très nombreuses équipes indépendantes, chacune gérant un mandat spécifique.

Leur objectif est de voir chaque équipe générer une performance faible mais très stable et d’utiliser un levier important pour que le résultat final soit attractif pour leurs clients. Pour y parvenir, ils suivent une approche de gestion du risque extrêmement rigoureuse : une équipe peut être renvoyée suite à une baisse de quelques pourcents.

Au cours des dernières années, les fonds multi-stratégies ont non seulement fait preuve de résilience, mais ils se sont également distingués en termes de performances et de levée de capitaux. Leur succès peut s'expliquer par une combinaison de flexibilité stratégique, de l'expertise de gérants de portefeuille chevronnés et leur gestion du risque.

La capacité de ces fonds à capturer de l'alpha a attiré des investissements substantiels, consolidant ainsi leur position en tant qu'acteurs majeurs de l'industrie des fonds alternatifs.

Cependant, la performance exceptionnelle des fonds multi-stratégies pourrait être confrontée à des défis dans les années à venir. À mesure que ces fonds atteignent une taille considérable, la gestion des risques devient de plus en plus complexe.

Son cadre strict, bien qu’essentiel pour la préservation du capital, peut limiter le potentiel de rendements. Et il est probablement peu réaliste de penser que la centième équipe engagée ait une capacité à générer de l’alpha aussi attractive que les précédentes.

Ces contraintes se sont manifestées dans la performance de ces fonds l'année dernière, où leur taille importante et leurs stratégies d'atténuation des risques ont conduit à des performances plus modérées par rapport aux années précédentes.

Au milieu de ce paysage, la résurgence des fonds gérés par un seul responsable l’année passée revêt une importance particulière. Alors que les fonds multi-stratégies offrent une diversification, les fonds gérés par un seul responsable fournissent aux investisseurs une approche plus ciblée. L'attrait réside dans le potentiel de génération d'alpha attrayant et dans la capacité des investisseurs à choisir des zones spécifiques d'exposition.

De plus, les fonds gérés par un seul responsable offrent un niveau de transparence qui pourrait être plus difficile à atteindre dans des structures multi-stratégies plus importantes et beaucoup plus complexes.

En construisant un portefeuille équilibré, il devient crucial de ne pas négliger le rôle de ces fonds spécialisés. Leur capacité à se concentrer sur des stratégies, des marchés ou des classes d'actifs spécifiques permet aux investisseurs d'ajuster leur exposition en fonction de leurs préférences et de leur appétit pour le risque. Cette sélectivité améliore non seulement le potentiel d'alpha, mais fournit également une proposition d'investissement plus transparente et compréhensible.

En conclusion, bien que les fonds multi-stratégies aient connu un succès indéniable ces dernières années, leur performance future pourrait être pénalisée par leur forte croissance. Reconnaître l'importance des fonds gérés par un seul responsable dans la construction de portefeuille permet aux investisseurs de tirer parti des avantages d'une approche plus ciblée et transparente, débloquant ainsi de nouvelles perspectives de génération d'alpha dans le monde toujours changeant des fonds de couverture.