Stratégie d'investissement - 1er trimestre 2024
Daniel Varela, CIO, partage avec vous nos convictions d'investissement pour le 1er trimestre 2024.
Comment se porte l'économie mondiale ?
Le cycle de relèvement des taux directeurs est sans précédent, notamment par son amplitude et sa nature synchrone à l’échelle mondiale. Qu’un tel cycle se soit déroulé sans grande casse économique ni crise financière est rassurant. Cela tient certainement à la réduction de l’endettement du secteur privé depuis la crise de 2008.
Malgré un environnement géopolitique des plus tendus, l’activité économique s’est montrée étonnamment résiliente, tout particulièrement aux Etats-Unis. Toutefois, si la récession a été évitée, le ralentissement de la conjoncture n’en est pas moins indéniable, notamment en Europe.
Fort heureusement, l’objectif visé par les banques centrales est atteint. Partout l’inflation retourne progressivement vers la cible des 2%, alors que s’éloigne le risque d’une spirale inflationniste entretenue par des hausses de salaires.
Peut-on espérer des banques centrales plus accommodantes ?
Ce recul sensible de l’inflation va autoriser une détente des politiques monétaires. Les premiers assouplissements de taux devraient intervenir d’ici le milieu de 2024 aux Etats-Unis mais également en Europe et en Suisse.
Ces coupes de taux favoriseront une relance de l’activité notamment dans l’industrie et la construction, deux secteurs qui ont beaucoup souffert sur l’année écoulée.
Le creux conjoncturel actuel devrait donc déboucher sur une embellie dans le courant de 2024. Et le retour de la croissance s’affirmera certainement en 2025 dans les pays développés comme dans les marchés émergents.
Quelles perspectives pour les marchés financiers ?
Les périodes de baisse des taux directeurs profitent habituellement à la plupart des actifs financiers, obligations et actions en tête. C’est d’autant plus vrai lorsque les valorisations sont dans l’ensemble raisonnables. Les perspectives de rendement sur les grandes classes d’actifs sont donc positives pour l’année qui débute.
Sauf que 2023 s’est terminée en fanfare sur les marchés financiers, ce qui laisse penser que les bonnes nouvelles sont déjà partiellement intégrées dans les cours. Une période de consolidation viendrait gommer l’excès d’optimisme actuel et permettrait d’envisager ensuite une hausse plus durable.
Dans ce contexte, nous procédons à une légère réduction de la part actions dans notre allocation d’actifs au profit des liquidités. Cette décision est de nature tactique et temporaire, en attendant de meilleurs points d’entrée sur les marchés.
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Retrouvez l'analyse de Daniel Varela dans cette courte vidéo :
